（来源：研报虎）
2022年以来的国际油价走势
●2022年以来，地缘政治冲突加大，美国页岩保持资本开支纪律，OPEC+实际增产远低于配额增长。俄罗斯受制裁或影响长期原油产量。2023年，沙特、俄罗斯及其他主要OPEC+主要产油国联合减产，对油价形成了有力的支撑。而随着委内瑞拉、伊拉克实际产量的反弹、美国页岩油强势增产、全球石油消费预期下调，油价进入震荡区间。
●2024年在OPEC+联合减产、全球经济恢复、美国低库存等背景下，原油价格仍然维持相对强势。而进入2025年后，地缘冲突持续、美国再次挑起贸易战，预期原油消费下行，叠加OPEC+加速恢复生产，油价震蔼下行。
油价预测:大宗商品之母，预计2025年在60-90美元/桶波动
说明:
●根据EIA7月STEO预测，原油库存持续累积并对价格构成下行压力。2025年上半年全球原油库存日均增长约120万桶，预计下半年将维持日均90万桶的增长态势。2026年全球原油库存增速预计达日均110万桶。今年布伦特原油均价预计为69美元/桶，2026年布伦特原油均价将降至58美元/桶。
●IEA预计2025-2026年全球原油及液体产量分别增加210、130万桶/天。EIA将美国GDP增长预测2024年实际GDP将增长2.8%，预计2025年GDP年增长率预期1.4%，2026年为1.9%。
其他原油影响因素:委内瑞拉、伊朗增产、利比亚减产;中东及俄乌地缘政治;美国加息尾声对经济的影响(衰退还是软着陆)。
●油价预判:预计2025年布伦特油全年在60-90元/桶之间波动。
风险提示
●美国通胀回落速度不及预期。美国就业市场波动较大，通胀水平仍处高位，若回落不及预期或引发美联储态度偏鹰，加息预期推迟引发需求、汇率波动等风险。
●海外需求下跌，影响产品出口的风险。中国始终保持着贸易顺差，出口也向高端装置制造方向发展。但是欧美等主要发达经济体仍然存在着衰退的风险，从而影响到海外市场的需求，进而导致我国出口受阻。
●国际地&政治影响。地缘政治扰动或导致大宗商品生产贸易受阻或需求激增，进而引发大宗价格大幅波动，引发通胀上行、基本面大幅波动等风险。
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